美国经济软着陆失败怎么办？瑞穗囤积美债等安全资产

　　瑞穗金融集团正在准备，如果投资者对美国经济软着陆的预测被证明是错误的，就会出现短期市场动荡，该集团将囤积美债等易于出售的资产。

　　该行全球市场联席主管 Kenya Koshimizu 上周接受采访时表示，市场参与者似乎过于自信，认为美国政策制定者能够在不引发衰退的情况下抑制通胀。

　　Koshimizu 表示，为了减轻包括美国经济衰退在内的任何冲击的影响，瑞穗一直在购买美国国债、美国政府机构债券和其他更容易出售或对冲价格下跌的资产。他表示，该行已从其2800亿美元的证券组合中剥离了贷款抵押债券和其他信贷产品。

　　“市场参与者的预期有点过于集中于软着陆，” Koshimizu表示。“如果出现任何硬着陆的迹象，或者经济再次加速，这将使市场变得脆弱。”

　　在日本央行今年开始加息后，市场参与者正密切关注瑞穗和日本其他银行将如何处置总计1.8万亿美元的投资组合。有关日本投资者将抛售4.4万亿美元海外资产中的一部分，并将这些资金带回国内的猜测，过去曾扰乱过全球市场。

　　“我们需要灵活。我们目前的战略是专注于高流动性产品，”他补充称，该行还在购买日本和海外股票的ETF。

　　他表示，即使日本银行重新进入日本国债市场，也“极不可能”将大量资金汇回国内，因为它们在国内市场已经拥有充足的现金。

　　“我们的资金储备充足，”他指的是日元资金。比起出售海外资产，“我们可以使用手头的日元，”Koshimizu表示。

　　尽管未来市场可能出现波动，瑞穗仍看好日本的长期前景，Koshimizu预计日本央行最终将把政策利率从目前的0.25%上调至2%左右。

　　他表示，随着制造业活动复苏和通缩结束，“日本资产可能受到青睐。”“尽管短期波动，但从中长期来看，日本股票是一个非常好的产品。”

　　在日本国债市场，随着日本央行开始缩减其大规模债券购买计划，预计日本银行将取代日本央行成为主要买家。近年来，私营银行持有的日本国债占所有未偿票据的比例从2013年初日本央行开始激进宽松政策前的40%左右降至10%左右，原因是它们避开了微不足道的甚至是负利率。

　　截至6月底，瑞穗持有的日本国债达到13.5万亿日元(合910亿美元)，但其中大部分是短期贴现票据。它还持有价值17.2万亿日元的外国债券，其中很大一部分是美国证券。

　　Koshimizu表示，现在开始全面购买日本政府债券还为时过早，他指出，10年期日债的收益率尚未达到“公允价值”，即使今年早些时候达到了13年来的高点1.1%。

　　Koshimizu表示，如果美国经济状况比预期更糟，收益率进一步下滑，瑞穗可能会“战术进入”日本国债市场，以获得交易收益。

　　他不太担心年轻的日本国债交易员缺乏应对日本利率上升的经验。“我们在日元汇率和其他货币之间轮换员工。外国利率有升有降。”“我认为他们可以调整。”