国君宏观：切断俄罗斯SWIFT如何影响能源供给

　　SWIFT系统是金融报文传递系统，也是美国金融制裁的重要手段，短期内其在国际经贸中的地位不可动摇。

　　SWIFT是金融报文传递系统，其影响力高于CHIPS、Fedwire等清算结算系统。SWIFT系统负责金融信息流传递，CHIPS、Fedwire等负责美元资金流传递，其他货币也可接入SWIFT系统中，SWIFT系统影响力大于单一清算结算系统。

　　SWIFT系统主要被美国主导，成为美国进行金融制裁的重要手段。美国凭借美元的国际地位、纽约信息交换中心和“长臂管辖”制裁，将SWIFT变为其主导的、可用于金融制裁的手段。

　　SWIFT系统面临多重替代方案的挑战，但短期内主导地位不可动摇。对于SWIFT系统的替代方案包括欧盟的TIPS系统和INSTEX系统、中国的CIPS系统和俄罗斯的SPFS系统，以及数字货币，但目前SWIFT仍占据80%以上业务量，短期主导地位不可动摇。

　　以史为鉴：伊朗被剔出SWIFT对全球能源供给影响几何：

　　2012年3月份伊朗被剔除SWIFT系统，2013年伊朗原油出口量大跌42%，相当于2013年全球原油供应量的2.4%。

　　2016年初伊朗被恢复使用SWIFT系统，原油出口量大增78%，相当于2016年全球原油供给量的2.0%。

　　2018年11月伊朗再次被剔除SWIFT系统，2019年原油出口量大跌65%，相当于2019年全球原油供应量的2.6%。

　　欧洲经济对俄罗斯能源依赖度高，预计全面制裁俄罗斯银行的可能性较小，同时与能源交易密切相关的银行或交易指令受SWIFT制裁可能性较低，虽然对能源供给会有一定负面影响，但影响可能有限，但对小麦等农产品和镍等有色金属的冲击可能较大。在具体实施过程中预计可能采取两种方式，一种是以银行为单位进行制裁，只制裁与能源交易关联度较小的银行，而避开与能源交易密切相关的银行。另一种以产品指令为单位进行制裁：通过与SWIFT合作，尝试区别交易的产品，避开对与能源产品交易相关的指令。

　　俄乌战争和对俄SWIFT制裁将导致我国对俄乌贸易量下降，但经济总体影响有限，中俄能源合作可能加强，人民币国际化加速推进。俄乌战争和SWIFT制裁将削弱俄乌经济实力，从而降低与我国的贸易量，我国出口增速下滑，部分有色金属和农产品进口受阻影响产业链，但俄乌在我国贸易中占比较低，对经济总量影响有限。中俄能源合作在俄国和美欧冲突升级的预期下，可能持续加强。同时CIPS系统对SWIFT的替代使用，将加速人民币国际化进程。