10年期美债收益率或破5，风险资产进一步承压

　　当地时间16日，全球最大资产管理公司贝莱德智库发布的研报中表示，虽然美国长期国债收益率或许仍有上升空间，但随着美国通胀压力缓解，加上美联储本轮加息周期接近尾声，短期内收益率可能保持盘整。

　　今年以来，随着美国经济韧性持续超预期，美国长期国债收益率纷纷刷新10余年来高位；作为全球资本市场的基准利率，10年期美债收益率更是一度逼近4.9%关口。

　　“我们原以为通胀会下降，事实也确实如此。”Hoisington投资管理公司首席经济学家亨特（Lacy Hunt）说，“但从历史上看，通胀如此大幅度回落之后，无不紧跟着出现经济衰退。因此当前美国国内生产总值（GDP）仍在增长，是前所未见的。”

　　法兴全球资产配置主管博科布扎（Alain Bokobza）对第一财经记者表示，即使到2024年，在美国消费者支出料将大幅萎缩并连续出现两个季度环比负增长的情况下，美国或仍将保持较高的名义GDP增长率。如果届时美国经济陷入衰退，迫使美联储政策转向，那么2025年名义GDP增速将进一步回升。

　　博科布扎进一步说道，在美国经济“不着陆”的情境下，10年期美债收益率可能达到5%甚至更高水平。

　　长期看跌美债

　　贝莱德智库在报告中将对未来6~12个月长期美债的投资建议从之前的“低配”调整为“中性”。

　　“自美联储2022年首次加息以来，美联储政策利率预期的变化一直是推动收益率走势的一个重要因素。”贝莱德智库解释道，“我们认为，由此推动的涨势后继无力。”

　　不过，长期而言，该智库仍建议低配美债，原因是美国通胀压力可能比市场预期的更加顽固，叠加财政赤字上升和政府国债发行量增加等因素，投资者将要求更多的补偿才会愿意持有长债。“期限溢价提高很可能是收益率上涨的下一个驱动因素。我们认为，从长期来看，10年期美债收益率可能达到5%或更高。”贝莱德智库称。

　　自2020年底以来，贝莱德智库一直对美国长期国债持悲观看法。该智库表示，“美国10年期国债收益率刷新16年新高，表明估值趋于合理，但仍有进一步调整的空间。”

　　该智库还表示，未来6-12个月内，投资级信贷前景更趋黯淡，“因为和短期国债相比，高出的补偿有限”。

　　风险资产会否进一步承压？

　　对于美债收益率在更长时间内居高不下，会否持续施压全球金融市场和大类资产表现，机构看法尚存在分歧。

　　就美股而言，美银策略师哈奈特（Michael Hartnett）在日前发布的一份研究报告表示，只要美债收益率的偏空情绪继续占据主导，就能阻止第四季度标普500指数跌破4200点。空头仓位、盈利衰退，加之近期长债收益率攀升，已经引起美联储注意，这三个因素叠加，该机构仍然看好风险资产，但建议投资者保持耐心。

　　博科布扎则对第一财经记者表示，标普500指数的估值距离历史峰值仍有不小的距离，这意味着未来六个月“逢低买入”仍然是合适之举。

　　“美国经济软着陆或出现轻微衰退将是风险资产最乐见的结果，因为美联储能够在不大幅损害经济的情况下转向降息。”博科布扎说，“但在此之前，利率或较长时间保持在高位；因此相比固定收益，看多现金和大宗商品，同时对股票持中性看法”。

　　16日，美债市场走势疲弱。截至当天收盘，2年期美债收益率报5.09%，10年期美债收益率报4.71%，30年期美债收益率报4.87%。