制造业≥52?还是通胀≤目标?
周二(9月23日),美元指数(DXY)在日线级别维持窄幅整理,欧洲时段围绕97.30一线震荡。此前三连阳未能有效上破97.85,周一快速回落后,价格逼近阶段低点附近;当前的宏观焦点集中在本周两项催化:其一,周二晚间21:45发布的S&P Global 9月PMI初值;其二,美联储主席鲍威尔讲话对后续降息节奏的引导。近期政策会议已实施2025年的首次降息25个基点,并释放年内或再降两次的信号,令利率路径与增长韧性成为美元的双重博弈轴。
基本面
S&P Global将公布美国9月制造业、服务业与综合PMI初值。市场预期:服务业53.9(前值8月为54.5)、制造业52.0(前值53.0),综合PMI预计与8月终值持平于54.6。PMI以50为荣枯线,高于50代表扩张、低于50代表收缩。由于初值相较终值更能即时反映商业环境与订单动能,其对汇率与利率预期的边际影响通常更大。
从近期指引看,8月制造业意外回到扩张区间,叠加S&P Global的解读——“三季度商业活动强劲,年化增速约2.5%”——市场将以9月数据验证这种“温和增长+通胀黏性”的组合能否延续。若本次读数大致符合预期,尤其制造业维持50上方,权益市场可能延续强势,而美元的反应将更依赖利率预期的变动方向:若风险偏好升温但与更鹰的利率路径并行,美元或获得阶段性支撑;反之,若数据不及预期并强化“更快降息”想象,美元易受压制。
利率维度上,近期FOMC启动降息25个基点并称“年内仍可能再降两次”,数位委员强调这是在就业动能走弱背景下的“预防式”调整,但仍需警惕通胀高于2%的粘性;而另一端,理事Stephen Miran直言“联邦基金利率应再下调约两个百分点,合意水平在中2%区域”,这一更为鸽派的主张与“谨慎推进”的基调形成张力。政策分歧提升了路径不确定性,也提高了数据对预期重定价的权重。
除PMI外,本周五的PCE物价指数将为通胀把关,理论上会削弱PMI中“价格分项”的权重,但在重大数据真空期,初值仍具交易指向意义。盘面上,美元指数目前在97.30附近谨慎交投,周一未能延续上攻至97.85上方后的回撤使短线风险偏下修;同时,鲍威尔讲话的语气(数据依赖、通胀粘性、金融条件)将与PMI共振,决定利率曲线的瞬时形态与美元的方向性。
技术面:
日线图显示,当前布林中轨97.7747、上轨98.7304、下轨96.8190。价格位于中轨下方、靠近中下轨区间,表明短线仍处弱势盘整并带有布林带挤压的收敛特征;若不能有效收复中轨,倾向在中轨—下轨间反复回测。蜡烛图上,近期曾出现下影线极长的探底(低点96.2109),随后反弹至97上方但受压于中轨,显示下方逢低承接存在,但上方动态阻力抬头。
MACD的DIFF为-0.2349、DEA为-0.2169、柱状图为-0.0359,仍处零轴下方的死叉格局,但负值收敛,动能边际钝化迹象增多;一旦柱体进一步缩短并形成金叉雏形,才有望驱动对中轨的二次冲击。RSI(14)为44.9453,位于50下方但远离30的超卖阈值,典型的弱势震荡形态——动量不足以启动趋势性下破,但也难以无条件反转。
综合价位结构:97.7747(布林中轨)构成首要动态阻力,其上是98.7304(上轨)与前期尝试未果的97.85;下方96.8190(下轨)与96.2109(近端低点)组成关键支撑带,其上方的96.3729为次级低点参考。若回收97.7747并站稳,则指向98.7304的上沿测试;若96.8190失守,则下看96.2109的回补/回测窗口。
后市展望
短线(1—3个交易日):
偏强情景:制造业≥52.0且服务业接近53.9,鲍威尔语气偏“耐心”,前端收益率小幅上行。美元可能回抽97.7747并尝试向98.7304延伸;若伴随MACD负值继续收敛,阶段性技术性反弹的概率提升,但在97.85—98.73之间预计出现密集阻力与多头获利了结。
偏弱情景:任一读数显著不及预期并伴随就业/价格分项回落,市场强化“更快降息”。美元或再度测试96.8190,一旦有效跌破,则打开向96.2109的回撤—回测空间;RSI下探40附近乃至更低将配合趋势性回落。
中性情景:数据分化或鲍威尔“中性偏谨慎”,美元在96.82—97.77的水平通道内拉锯,等待周五PCE给出更清晰方向。
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