翘尾因素影响大 6月CPI回升至2.5%！

　　7月9日，国家统计局发布消息称，2022年6月份，全国居民消费价格同比上涨2.5%。其中，食品价格上涨2.9%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨3.5%，服务价格上涨1.0%。1~6月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.7%。此外，数据还显示，6月份，全国居民消费价格环比持平。

　　数据来源：Wind、国泰君安、中信证券 杨靖制图 视觉中国图

　　《每日经济新闻》记者注意到，6月份CPI同比涨幅攀升至年内最高水平，也是自2020年8月以来近两年中的新高。对此，国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读称，6月份，我国疫情防控总体形势向稳趋好，重要民生商品供应充足，居民消费价格运行总体平稳。从同比看，CPI涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要是去年同期基数走低所致。

　　消费有初步复苏迹象

　　从此次发布的6月份CPI数据看，同比涨幅相比前期明显走高，并创下2020年8月以来近两年的新高。

　　不过，有关专家对记者表示，6月CPI同比涨幅较大主要与翘尾因素有关。

　　国泰君安研报指出，6月CPI快速上行主要是由于基数效应，也有部分油价上涨和消费修复原因。核心CPI数据显示消费有初步复苏迹象，尤其是线下服务消费。这主要体现在两方面，一方面，6月核心CPI环比上行0.1%，由此前略弱于季节性，转变为略高于季节性。另一方面，从分项来看，6月机票、旅游和宾馆住宿价格环比分别上涨19.2%、1.2%和0.3%，分别较上月提高15.0、0.8和1.0个百分点，显示疫后出行类消费修复明显。

　　红塔证券宏观分析师殷越接受《每日经济新闻》记者书面采访时分析指出，如果只看同比，6月CPI同比向上的压力好像有所显现，但是要看到CPI同比上行更多是基于翘尾因素的影响。5月CPI翘尾因素为0.8个百分点，而6月翘尾影响约为1.2个百分点，换言之，翘尾因素上行0.4个百分点，是CPI同比涨幅扩大的主要驱动力。

　　翘尾因素的变化与去年的价格有关，这一点在猪肉价格上体现得十分明显。2021年1~9月，猪肉价格大幅下跌，在基数回落之下，近期猪肉同比的回升速度也明显加快，5月猪肉价格同比为负21.1%，6月就回升到负6%，这种基数上的变化成为6月CPI回升的重要推动力。

　　董莉娟也强调，从同比看，CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，主要是去年同期基数走低所致。

　　PPI同比涨幅继续回落

　　6月份，复工复产持续推进，重点产业链供应链逐步畅通稳定，保供稳价政策效果继续显现，工业生产者出厂价格环比由涨转平，同比涨幅继续回落。

　　董莉娟结合数据分析称，从同比看，6月PPI同比涨幅（6.1%）比前月回落0.3个百分点，主要是去年基数走高的影响，今年以来已连续6个月出现回落。其中，生产资料价格上涨7.5%，涨幅回落0.6个百分点；生活资料价格上涨1.7%，涨幅扩大0.5个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格上涨的有37个，与上月相同。据测算，在6月份6.1%的PPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为3.8个百分点，新涨价影响约为2.3个百分点。

　　主要行业中，价格涨幅扩大的有：石油和天然气开采业上涨54.4%，扩大6.6个百分点；农副食品加工业上涨5.6%，扩大1.9个百分点；石油煤炭及其他燃料加工业上涨34.7%，扩大0.7个百分点。

　　价格涨幅回落的有：煤炭开采和洗选业上涨31.4%，回落5.8个百分点；有色金属冶炼和压延加工业上涨8.2%，回落2.2个百分点；燃气生产和供应业上涨21.8%，回落0.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格下降3.7%，降幅比上月扩大2.4个百分点。

　　国泰君安研报指出，6月PPI同比上涨6.1%，前值6.4%，环比持平。国内外价格走势有所分化，输入性通胀压力有所回升。国际方面，国际油价上涨，带动国内价格上行，其中石油天然气开采、石油煤炭加工、化学纤维制造业继续上涨。国内方面，受保供稳价持续推进和内需走弱影响，黑色金属冶炼加工、有色金属冶炼加工、非金属矿物制品价格环比均出现下降。

　　国金证券首席经济学家赵伟接受《每日经济新闻》记者书面采访时分析指出，从数据看，国际原油涨价带动相关行业涨价，国内保供稳价持续推进，原油链、黑色链明显分化。分行业来看，石油开采、石油加工、化学制造环比分别较上月有所上涨；而黑色矿采、有色矿采和金属制品环比由升转降。