3月核心CPI明显回升 宏观政策有望加快落地

　　受季节性、国际输入性因素等影响，3月份，居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)环比和同比均下降，但CPI环比表现好于季节性，核心CPI同比明显回升，由上月下降0.1%转为上涨0.5%。

　　分析认为，这表明受“两新”(消费品以旧换新和设备更新)政策带动，3月供需结构有所改善，价格呈现一些积极变化。不过，一季度的CPI和PPI数据都表明需求不足的压力仍然明显，二季度宏观政策加快落地可能性大。

　　对比Wind统计的机构预测，CPI实际表现略优于市场预期值。国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，CPI环比降幅小于季节性，同比降幅收窄，核心CPI明显回升。

　　较为一致的观点认为，3月CPI下降主要受季节性、国际输入性因素等影响。由于天气转暖，部分鲜活食品大量上市，3月份食品供应总体充足，食品价格环比下降1.4%，影响CPI环比下降约0.24个百分点，占CPI总降幅的六成。服务价格也呈现了季节性回落。飞机票和旅游价格分别下降11.5%和5.9%，合计影响CPI环比下降约0.13个百分点。国际原油等能源价格下行被看作是另一拖累因素。3月国际原油价格先降后升，国内分别于3月5日和3月19日下调成品油价格。其他能源方面，3月煤炭价格持续走低，天然气价格微升。

　　不过，3月CPI环比表现还是好于季节性。董莉娟介绍，CPI环比下降0.4%，降幅小于近十年同期平均水平0.2个百分点。消费品以旧换新等政策效应逐渐显现，家用器具、金饰品和服装价格环比分别上涨2.8%、2.3%和0.7%，涨幅均高于近十年同期平均水平。

　　表现更为积极的是扣除食品和能源价格的核心CPI同比数据，以及扣除能源的工业消费品价格数据。3月份，核心CPI同比由上月下降0.1%转为上涨0.5%;扣除能源的工业消费品价格同比上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。

　　民生银行首席经济学家温彬认为，相关变化反映出随着提振消费政策效应逐步释放，供需结构有所改善。不过，财信金控首席经济学家伍超明对证券时报记者表示，后续消费品以旧换新政策效应可能边际减弱，未来核心CPI回升高度不宜高估，需继续观测提振消费、稳楼市、稳股市、促民企相关政策的落地情况和成效。

　　数据显示，一季度，PPI同比下降2.3%。从一季度整体来看，接受记者采访的市场人士仍然认为，当前需求不足的压力仍然明显，叠加外部不确定性加大，二季度宏观政策加快落地可能性大。

　　伍超明预期，二季度国内宏观政策将进入集中发力期，政策将重点聚焦提振消费、稳楼市、稳股市、促民企等，通过政策协同畅通国内大循环，以期打破当前低通胀格局。