英国退欧风险消退 英镑及英股空仓涌现平仓潮

据路透社报道，尽管本月底英国退欧料将再次推迟，但投资人看来已有足够信心，开始轧平数以百亿计英镑空仓以及内需导向的英国个股。

在市场认为英国无协议退欧已经不会发生的情况下，一些人预估投资组合仓位重新调整的规模会高达2500亿英镑。

英国议会拒绝通过首相约翰逊的退欧时间表后，市场走势不稳，但在市场看好三年半来的政治不确定将结束之际，即使英退延期、甚至举行大选，应该都不会大幅改变对英国资产的看法。

Aviva Investors多种资产基金主管Sunil Krishnan表示，英国资产原本被认为属于“太过棘手”，不是对它们敬谢不敏，就是“作空”。他表示，目前有部分空头仓位正在被回补。

“目前的风险略微偏向上档，我们已经有一年没看到了，”Krishnan补充说，英杰华部分绝对回报基金近期建仓英镑/美元。“许多专业投资者还没有回补仓位，在英退结果百分百明朗之前也不会这样做，”Krishnan说。

受经济影响巨大

海外投资者特别规避房屋建造和零售等类别的股票，这些类股受英国经济影响很大，但自10月10日英退取得突破性进展以来已上涨约5%，许多分析师认为后市还会进一步上涨。

同样，英镑在退欧公投到今年10月初之间贬值将近20%。

不过据美国商品期货交易委员会(CFTC)，最近英镑空仓降至58亿美元，脱离今年高点78亿美元。CFTC数据估计只统计了约10%的未平仓仓位。

但英镑的空仓规模远超过投机仓位。

摩根士丹利一份报告估计，如果企业和资产管理机构即使只平掉一小部分防止英镑下跌的外汇对冲，英镑需求到年底时可能就会激增到约3000亿英镑(3860亿美元)。根据该行计算，外资对持有的3.4万亿英镑英国证券至少做了部分外汇对冲，其中有一部分可能被平掉。

另一方面，持有外国资产的英国基金可能也需要买入远期英镑，以抵消英镑上涨对海外投资的影响。虽然对冲比率通常不会很快发生变动，但是达成英退协议“可能给这个进程带来急迫性”，摩根士丹利对客户表示；并建议客户买入英镑兑美元。

没有太多下跌空间

瑞银财富管理的英国分析师Dean Turner认为，即便举行选举和撤回退欧议案，英镑也不存在很大下跌空间。那是因为，选举将导致英国要么依据约翰逊的协议条款退出欧盟，要么举行第二次公投，而公投的结果可能是取消退欧。

Turner补充说，英国10月31日有序退欧的话，将推升英镑至1.35美元，但如果延期退欧，英镑将进入“约1.25至1.32美元之间”。英镑兑美元目前报在1.2850美元。

当然，考虑到英国即将离开欧盟独自过活，尤其是再考虑到贸易战和全球经济增长放缓的背景，任何乐观气氛可能都不会持续几个月以上。当过渡期到2020年12月结束时，关注焦点可能转向英国与欧盟之间的未来贸易关系。

但是眼下投资者似乎准备押注英国的混乱局面即将结束。

存在英国曝险的股票在投资组合中处于低配水平，而且估值低于其他股票。据Copley Fund Research，上个月英国股票配比降至纪录低位7.46%。该公司追踪400多只、总共管理着8000亿美元资产的基金。退欧公投前，英国股票的配比约为9.2%。

再来比较一下出借(可能用于做空)的富时250指数成分股企业的股票数量——据IHS Markit测算，用于融券目的的富时250指数成分股企业的股票占比为1.63%，该比例是富时100指数的两倍，后者的成分股企业中有更多出口和跨国企业。不过，这一比例已低于2019年初所及的2%附近高位，当时无协议退欧看似有可能发生。

路透访问的分析师普遍预计，一旦英国退欧的方式和时间明确，富时250指数可能会上涨5%，尤其考虑到对英国国内企业的获利预估已从今年稍早所及近10年低位回升的情况。

巴克莱建议客户增加对国内企业的投资，预计这些企业受到的提振会更大一些。该银行上周还结束了对英国上市出口企业长期以来的投资偏好。