美联储大幅降息预期消失 美债空头押注开始出现

　　交易员开始押注美国国债市场将会亏损，因为他们预计美联储未来将以更为缓慢的步伐降息。

　　自上周晚些时候公布的 9 月份就业报告表现强劲以来，债券交易员一直在放弃与担保隔夜融资利率 (SRF)挂钩的多个期货合约的多头头寸。这表明，对今年和 2025 年初一系列大幅降息的看涨押注已经解除。

　　与此同时，空头押注开始出现。摩根大通的一项财务客户调查显示，此举导致现货市场出现了自 2023 年 2 月以来最大的直接空头头寸。

　　花旗集团策略师戴维·比伯 (David Bieber)周二在一份报告中写道： “本周通胀数据公布前，市场对新的空头风险有偏好” 。

　　自就业报告发布以来，SOFR 期货的未平仓合约数据(即期货市场交易员持有的头寸数量)大幅下降。芝加哥商品交易所周二发布的数据显示，在 2024 年 12 月期限内，两天的头寸减幅已达到约 223，000 份合约，相当于每基点 560 万美元的风险。在此期间，该合约大幅抛售，表明随着交易员将美联储今年的政策路径重新定价为不那么激进的宽松政策，看涨押注已被抹去。

　　周四公布的关键通胀数据可能进一步颠覆交易员对货币政策的押注，在此之前，空头仓位正在形成。预计最新的消费者价格指数(CPI)将进一步放缓，但如果该指数走强，投资者仍可能大举转向空头头寸。

　　市场目前预计，美联储11月7日的政策会议将降息幅度约为21个基点，今年剩余两次会议将总共降息 50 个基点。在非农就业数据公布之前，12 月会议预计降息幅度约为 66 个基点。

　　现货市场的多头仓位也在消失。摩根大通财政部最新的客户调查显示，上周交易员的净空头仓位自 2023 年 4 月以来首次出现。

　　与此同时，自上周五公布非农就业数据以来，SOFR 期权市场新增仓位偏向对冲，目标是美联储在 11 月份逐步降息 25 个基点，然后在 12 月份暂停降息。