东北证券：人民币存在中长期升值的必要性和可能性

　　4月以来，美元出现了较大幅度的贬值，美元指数从93以上的高位回落至90以下。与此同时，人民币则相应升值。我们认为人民币升值存在必要性和可能性。

　　必要性来看，首先，目前中国面临较大的输入性通胀压力，人民币升值或是对抗输入性通胀的较好手段。其次，人民币升值对出口的冲击不是当前主要矛盾，通过人民币升值将价格压力从进口端被动传导至出口端，我们认为更有利于经济结构的平衡。再次，如果考虑到中美关系、美方对缩小贸易逆差和人民币升值的诉求、中国对美进口承诺等因素，人民币升值的必要性则更大。

　　可能性来看，首先，防疫的成功使得中国经济去年和今年的综合表现明显优于其他主要国家，而且相对于发达经济体即将面临的“财政悬崖”，中国经济将表现更加平稳，这将是人民币汇率的强力支撑。其次，中国的通胀压力也相对更小，这有助于维持人民币的购买力，稳定人民币汇率。所以，中长期来看人民币汇率有望升值，而中国央行即使不有意推动汇率升值，也大概率不会压制升值趋势。当然值得关注的风险是，美联储一旦开始采取缩减购债等货币紧缩操作，则美元可能走强，而人民币则受到压制。不过我们认为这一风险不会大。