英镑升值顺从美元，周期节奏个性凸显

　　当前英镑兑美元升值至1.25美元创去年6月来新高，英镑的强势并不符合央行暂停加息的政策氛围逻辑，那么英镑为何升值？事实上英镑升值和全球主要非美货币的走强是一致的，只是不同货币升值的幅度和节奏有所差别。英镑独特在于，英镑升值节奏比较稳定，且此轮升值的幅度很大，但是我们也不能忽略英镑的阶段性贬值可能。

　　英镑的升值是基于此前极端贬值的反向逻辑，这是其他货币所没有的特点。去年9月，英镑兑美元一度贬值至1.03美元，这显然是极端的市场情绪下低估英镑水平。市场甚至曾经做出过“英镑跌破对美元平价”的预判，但最终英镑不仅没有进一步贬值，反而V型反转迎来中期升值走势。所以英镑的大跌和大涨，和其他的货币存在不一样的逻辑。诚然，欧元相似走势也比较明显，但欧元和英镑在美元指数之中的权重相差较大，其波动逻辑并不完全想通。

　　英镑走势偏强，首先和外部环境有重要关联。俄乌事件对英国的影响已经淡化，但对欧元区整体的影响仍然偏悲观预期，这形成了英镑相对欧元强势的氛围。另外，目前看英国对外多边经贸关系的建立已初见成效，包括与欧盟在北爱尔兰问题和解，未来可能加入CPTPP组织，与美国、澳大利亚、印度等国家签署贸易协议等等，这都有助于英国长期经贸发展，提振英镑海外信心和市场需求。其次，英镑升值和美元有关。发达国家的一篮子货币，还是受制于美元汇率的影响。英镑的升值和强势迹象和美联储暂停加息预期，以及美国经济萎缩预期有非常重要的关系。

　　从内部因素看，英国处在相对稳定期，政治政策稳定是经济和金融稳定的重要支持。去年英国经历了换首相和财政大臣的风波，这导致英镑和相关资产信心严重受损。而当前在英国首相苏纳克和财政大臣亨特的经营下，英国宏观经济政策不确定性对市场的干扰明显下降。短中期来看，英国的政策难题在于财政和货币政策协同推进刺激经济增长，关键在于政策发挥”1+1＞2“的效果。英国财政大臣亨特在议会春季预算案时表示，政府有望实现今年将通胀率减半、减少债务和促进经济增长的目标。降低通胀则是英央行去年来首要任务，如果未来通胀能够控制在3%以内，英国的实体经济活力和市场需求将持续恢复。

　　目前英镑所处的境地和地位前所未有的复杂，它和美元是联盟合作关系，从这个角度来看，英镑和欧元存在竞争关系。但英国既在欧洲大陆之内，又在欧洲大陆之外，所以它的汇率起起伏伏，可能既有欧洲大陆的因素，又有欧洲以外的因素。所以判断英镑和判断其他的欧系货币，应该站在全局格局和多层次视角与逻辑分析，这可能对我们认知现在英镑的走势和预测英镑未来的行情，有很重要的参考价值。

　　英镑贬值的可能性也不能低估，如果美元有升值的可能，那么英镑贬值的力度可能会加大。期间重点是美元测试100美元可能及随后的升贬方向选择，鉴于短中期全球宏观环境复杂多变，美元升贬周期交替关键节点在6月跟踪跟进。美元贬值突破100点可能是英镑升值至1.27-1.28美元关联，反之美元反弹周期，英镑再次贬值1.20美元的可能性也并不能排除。

　　综上所述，当前英镑升值是对标外部美元贬值迎合顺从为主，加之英国政治与政策稳定对经济支持预期乐观，英镑信心稳定支撑汇率顺理成章。对人民币来讲，折射的人民币对英镑汇率波动较大，但基本稳定应该是一个常态。英镑作为一个独立的货币，未来前瞻性货币地位的作用和功能可能会发挥得更好，英镑作为世界货币的地位是不容忽视的。