核心通胀接近2% 美联储降息不远了？

　　继5月美国通胀全面减速后，美联储最爱的核心通胀指标（PCE）创逾三年最低纪录，更加接近2%的通胀目标。市场普遍认为，这为美联储今年9月首次降息的预期提供了有力支撑。但结合美联储近期表态，也有人预计美联储年内不会降息，将继续控制通胀风险，“以时间换空间”，压制美国需求和通胀。

　　三年最低

　　6月28日，美国商务部公布数据显示，美国5月PCE物价指数环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，同比增速也从前月的2.7%下滑至2.6%，双双符合市场预期。

　　更重要的是，剔除波动较大的食品和能源价格后，5月核心PCE物价指数同比增速创下了2021年3月以来的最低纪录，即从4月的2.8%下滑至2.6%，同样符合预期。不过，4月份的数据从0.2%上修至0.3%。

　　PCE全称是Personal Consumption Expenditures，即个人消费支出。消费者物价指数（CPI）基于一篮子固定商品的价格变动，个人消费支出（PCE）平减指数用于发现所有国内个人消费品价格的平均增长，能够反映由于价格变动使消费者购买替代产品的价格。

　　核心PCE物价指数是衡量美国民间消费通胀的关键指标。它由美国商务部经济分析局最先推出，并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。2012年1月，美联储将核心PCE指数年率涨幅2%定为长期通胀目标，从此美联储将通胀目标直接量化。

　　“今天的PCE数据没有令人惊讶，这让人松了一口气，并将受到美联储的欢迎。”信安资产管理公司首席全球策略师西马·莎（Seema Shah）表示。“但美联储的政策路径尚不确定。理想情况下，通胀进一步减速，再加上劳动力市场疲软的额外证据，将为9月份的首次降息铺平道路。”她强调。

　　Global X投资策略主管赫尔夫施泰因（Scott Helfstein）也认为，通胀指数显示了价格稳定的进展，这是最重要的，“市场和消费者可能不在乎我们的通胀率是2%还是3%，他们都希望价格稳定，这可能会进一步推动好于预期的物价趋势，从而为降息创造条件”。

　　降息预期增加

　　除了PCE外，近期一些经济数据也普遍指向美国经济降温，为降息提供了进一步支撑。例如，今年一季度，美国国内生产总值（GDP）环比折年率由1.6%修正至1.3%；5月密歇根消费者信心指数初值为67.4，大幅低于预期值76；5月美国供应管理协会（ISM）制造业采购经理指数（PMI）下降至48.7，同样不及预期。

　　6月议息会议后，美联储公布的经济预测概要显示，与今年3月时相比，美联储将今年的GDP增速预期中值维持在2.1%不变，将今年的通胀预期、核心PCE价格指数中值上调了0.2个百分点至2.8%。此外，概要里的加息路径点阵图显示，美联储官员预测，联邦基金利率中值到2024年年末将降至5.1%，意味着年内或仅降息一次，少于此前预测。

　　美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上表示，在美联储更有信心通胀可持续地向2%目标靠拢之前，降息是不合适的。最近的通胀数据比今年早些时候更为有利，美联储正在建立信心。目前，美联储没有特定的降息路径，需要看到更多令人鼓舞的数据再作决定。

　　此次数据公布后，美联储降息预期有所增加。截至上周五收盘，据芝商所的利率观察工具（FedWatch Tool），市场预计美联储在9月议息会议上降息的概率为64.1%，按兵不动的概率为35.9%。

　　需要更长时间

　　但从近期美联储官员的表态看，今年是否降息仍然有很大不确定性。美联储FOMC票委、旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）上周表示，如果通胀保持稳定或下降缓慢，利率需要更长时间保持较高水平。如果通胀下降或劳动力市场出现变化，美联储可以适时调整政策。当前数据显示通胀正在降温，政策效果符合预期。