美联储第三次降息，黄金白银再创新高

　　当地时间12月10日，美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.5%-3.75%之间。这是自9月重启降息周期以来美联储的连续第三次降息，三次降息幅度均为25个基点。

　　议息会议内容公布后，美股三大指数集体收涨，其中道指涨1.05%，纳指涨0.33%，标普500指数涨0.67%。黄金白银集体走高。其中，现货黄金向上触及4230美元/盎司；现货白银涨幅超过2%，截至发稿时已升破62美元/盎司，再度创历史新高。

　　就业走弱为本次降息提供支撑。

　　对于本次决议，美联储在议息声明中指出，美国经济活动在温和扩张，但新增就业放缓，9月失业率上升，通胀依然在一定程度上处于高位。经济前景仍面临较高不确定性，近几个月就业市场下行风险升高。

　　美国劳工部于12月9日发布的10月职位空缺和劳动力流动调查报告显示，美国就业市场近期降温趋势仍在延续。2025年10月就业职位空缺数量为767万个，略高于去年同期的761.5万个和9月的765.8万个。同时，雇主招聘数量为514.9万个，低于9月的536.7万个和去年10月的535万个。

　　东方金诚研究发展部高级副总监白雪表示，近期美国劳动力市场发出明显疲软信号，11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万个，为2023年3月以来最大单月降幅，其中小型企业裁员严重，显示就业市场结构性走弱。此外，通胀数据走势温和，也支撑美联储降息。

　　值得关注的是，从本次议息决议公布的投票细节来看，美联储公开市场委员会12名成员中9人支持降息25个基点的决定，3名成员反对。其中，两名成员认为应保持基准利率不变，一名成员认为降息幅度应扩大至50个基点。这是自2019年9月议息会议以来首次出现3张反对票，反映出当前美联储内部存在分歧。

　　整体来看，美联储主席鲍威尔就委员会议息决定发表讲话时指出，委员会在过去三次会议上已累计下调政策利率0.75个百分点。此举有助于稳定劳动力市场，并在关税影响消退后，使通胀恢复至2%的下降趋势。

　　2026年政策节奏仍存变数。

　　展望2026年，鲍威尔指出，美联储一直在朝着中性利率方向调整，目前已处于中性利率区间的上端，尚未就一月事宜作出决定。同时，他强调，美联储将逐次会议作出决定，货币政策并不存在预定的路径。

　　业内分析人士普遍认为，美联储在2026年1月继续迈出降息步伐的概率较小。

　　中金公司研究团队指出，12月美联储如期降息，但反对降息的官员增至两人，显示出进一步降息的门槛正在抬高。与此同时，鲍威尔的表态并不强硬，加之美联储宣布将启动短期国库券购买操作，这有助于缓和市场担忧。展望未来，鉴于经济与就业仍面临下行压力，预计美联储将在2026年继续降息，但考虑到通胀黏性犹存，降息节奏趋于放缓，明年1月可能按兵不动，下一次降息或在3月。

　　中信证券研究团队同样预测，美联储或在2026年1月暂停降息，剩余两次鲍威尔作为主席的议息会议共计还有25个基点的降息空间。而美联储“掌门人”的更换或将对明年下半年的降息节奏带来影响。与此同时，美联储对明年经济前景乐观的预期和对AI提高生产力的认可，将给金融市场注入能量。

　　目前，美联储公布的2026年底联邦基金利率的预测中值为3.4%，2027年底为3.1%，这一数值与9月份的预测持平。