市场更加悲观，但经济学家更加乐观

　　上个月，据报道，与之前的情绪相比，能源专家对油价前景的看法越来越悲观。包括国际能源署（IEA）和OPEC秘书处在内的四家能源机构对今年的石油需求增长做出了预测，唯一的共同主题是，这四家机构都预计，相较去年需求将增长，但都不像一年前那么乐观。

　　此前，OPEC秘书处最为乐观，预测需求将增长约230万桶/天，而IEA预计需求将增长200万桶/天。在此范围的较低端，渣打银行是最不乐观的，预计需求仅增长130万桶/天，而美国能源信息署（EIA）预计增长140万桶/天。

　　但这些经济学家现在变得更加乐观，尽管整体市场变得更加悲观。

　　IEA周二公布了其月度石油平衡报告。大约一周前，美国EIA和OPEC秘书处也发布了类似的报告。渣打银行大宗商品专家在最新（相对1到3个月前）的报告中绘制了一幅需求预测变化热图，其中包括他们自己的需求预测变化。你会注意到，热图提供了一个积极的需求看法，对今年季度的大多数估计和年均水平在这两个时间段内都有所上升。有趣的是，最大的向上修正来自于更悲观的机构，即渣打银行和美国EIA，而更乐观的机构，包括IEA和OPEC秘书处，并没有明显变化。

　　形成鲜明对比的是，能源经济学家在数据中看到的情况与投机交易员的行动准则之间存在脱节。在过去的两个月里，油价多次触及多年低点，渣打银行推测，这种脱节可能是石油市场情绪日益自上而下和宏观主导特性的结果。

　　空头主导市场

　　事实上，卖空者正变得越来越大胆，并有可能占领市场。

　　今年3月，硅谷银行的倒闭引发了资金大规模地从石油流向贵金属，恐慌情绪蔓延，人们担心这可能是另一场银行业和金融危机的开端。渣打银行大宗商品分析师表示，硅谷银行的崩溃导致石油市场出现有史以来最快的做空趋势，投机性做空量是2008年雷曼兄弟和贝尔斯登倒闭后的6倍以上。在短短两周内，四种主要布油和WTI原油期货合约的基金经理仓位减少了创纪录的2.289亿桶。

　　可以预见的是，油价在几天内跌至多年低点，然后由于4月2日一些OPEC+成员国自愿减产的决定而出现了半心半意的反弹。

　　对多头来说不幸的是，空头现在猛烈地卷土重来。上周，渣打银行报告称，在过去两周内，四种主要布油和WTI原油期货合约的基金经理仓位减少了1.846亿桶，仅次于硅谷银行倒闭后以及疫情开始时投机性空头仓位的增加。

　　此刻，尚不清楚这些同向剧烈波动是否是由于交易员过度依赖类似的算法。而且，渣打银行表示，相对于潜在的新闻流和基本面数据，过度看空是过头了。

　　原油库存今年首次跌破5年平均水平。

　　通常情况下，美国库存和油价呈强烈的反向关系，库存下降会推高油价，而库存上升则会产生相反的效果。不过，过去几周，库存大量减少未能阻止油价大幅下跌。正如渣打银行大宗商品分析师所指出的那样，这些混乱往往是暂时的，有时油价主要受到其他石油市场基本面、预期、更广泛的资产市场和资金流动的影响。在这种情况下，最近有关OPEC+减产的乐观情绪未能抵消涉及经济背景疲软和鹰派美联储导致油价区间波动的需求担忧。此外，有报道称，尽管受到制裁和禁运，俄罗斯的原油运输量依然强劲，据报道，俄罗斯西部港口4月份的石油装载量有望达到2019年以来的最高水平，超过240万桶/天。

　　没来由的过分悲观情绪

　　正如之前指出的那样，很难为石油市场日益增长的悲观情绪找到适当的理由。

　　根据IEA的数据，今年全球石油消费量仍有望增加200万桶/天，达到1.019亿桶/天的历史最高水平。库存正在逐渐收紧，随着OPEC+实施新的减产措施，库存应该会进一步减少。原油库存今年首次跌破5年平均水平。上周，隐含的汽油需求增加了99.2万桶/天，达到了15个月以来的高点951.1万桶/天。

　　渣打银行预测，OPEC+减产将最终消除过去几个月全球石油市场上积累的过剩。据分析师称，去年底开始出现大量石油过剩，并延续到今年第一季度。分析师估计，目前的石油库存比去年初高出2亿桶，比去年6月的最低库存高出2.68亿桶。

　　不过，他们现在乐观地认为，如果全年保持减产，过去两个季度的积累将在11月之前消失。在稍微不那么乐观的情况下，如果目前的减产在10月份左右逆转，年底前将实现同样的目标。这应该会支撑油价。

　　与此同时，随着欧洲再次掀起抢购热潮，预计今年下半年天然气价格将上涨。欧洲未能获得足够的长期液化天然气（LNG）合同，以抵消俄罗斯天然气进口的中断，据预测，这可能在明年冬天证明代价高昂，并可能大幅收紧市场。欧盟将天然气视为向可再生能源过渡的桥梁燃料，买家通常难以签订长期合同，这意味着，欧洲可能会被迫从现货市场购买更多天然气，就像去年那样，这反过来可能会推高气价。

　　咨询顾问Morten Frisch表示：“由于欧洲的绿色游说团体已经成功地说服了政治家们，到2030年氢在很大程度上可以取代天然气作为一种能源载体，欧洲已经变得过于依赖现货和短期购买液化天然气。”