降息预期刺激下美元牛市是否已终结？

　　近来，在美国股债市场大幅反弹的背景下，美元的跌势显然也正受到众多外汇交易员的瞩目。随着美国经济开始如美联储所希望的那样逐渐降温，利率市场对美联储明年降息的预期也大幅升温，这令不少业内人士开始押注，美元指数过往几年的牛市可能也即将终结。然而，一切真能如此顺利吗？

　　多家华尔街知名机构眼下显然有着不同的看法。

　　T． Rowe Price和富达国际等多家知名机构周三表示，虽然美元在本周二刚刚经历了逾一年来的最大单日跌幅，但现在就断言美元牛市终结可能还为时过早。

　　T． Rowe Price指出，当前人们对美联储明年降息的押注有些过头了，预计美国相对于其他主要经济体的增速及更高的利率仍将会支撑美元。

　　“我认为美联储不会在2024年降息，”T． Rowe Price资本市场策略师Tim Murray在一场媒体早餐会活动间隙表示，“这（降息）将是美元明显走软的必要条件，如果就业市场突然真的开始大幅走弱，会成为美联储降息的原因，但这种情况不太可能发生。”

　　自美联储上次议息会议于11月1日结束以来，市场对美联储加息行动逐渐收尾的希望引发了一波股债市场的猛烈反弹，美元指数则跟随美债收益率大幅走弱。这一跌势在本周二低于预期的美国10月CPI数据公布后被进一步被放大。10年期美国国债收益率当天的跌幅接近了20个基点，彭博美元指数则创下了2022年11月11日以来的最大单日跌幅。

　　不过，周三美国债券和外汇市场在前一交易日的剧烈动荡后，波动已逐渐有所缓和。10年期美债收益率尾盘上涨8.2个基点报4.536%，彭博美元指数全天则横盘整理。

　　从持仓数据看，虽然近几周有关美联储鸽派转向的押注明显升温，但一些美元多头依然并未轻易缴械。根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，对冲基金当前在美元多头阵营中正占据显要位置，连续第八周增持多头头寸，创下逾两年来最长的连续增持纪录。

　　对此，汇丰策略师Charlotte Ong表示，当前这波美元走软与市场消化更多美联储宽松预期有关，但其他G10货币接下来应该也会感受到压力，因为市场也会对这些非美央行出现类似的鸽派转向进行定价。

　　Ong指出，“进入2024年，我们仍将维持对美元具有韧性的看法，尤其是在全球增长疲软、美债收益率相对坚挺的情况下。”

　　此外，在一些业内人士看来，即便美国经济未来陷入低迷，也未必能够成为做空避险货币美元的理由。西方资产管理就表示，对美国国债的需求，以及美元作为世界储备货币的地位将为美国例外论提供支撑。

　　富达国际也认为，虽然美国的长期高利率有可能会拖累经济陷入低迷，但这其实将有利于美元。富达国际驻新加坡的投资组合经理George Efstathopoulos表示，“我认为，我们不能说美元牛市已经结束，我们一直在降低整体非美货币的风险敞口，部分就源于这种看法。”

　　当然，至少在短线，鉴于此前看涨美元的头寸已成为市场上最拥挤的交易之一，美元无疑并不排除在短时间内进一步走弱的可能。

　　美国银行外汇策略师Alex Cohen就指出，美元可能将容易受到头寸快速反转的影响。