美联储弱化3月降息预期 新年“首秀”博弈市场定力

　　北京时间2月1日凌晨，美联储2024年首份利率决议出炉。一如市场预期，美联储继续“按兵不动”，将联邦基金利率维持在5.25%至5.50%区间，并继续按照计划实施缩表。

　　与以往相比，本次利率决议声明发生了几处变化。具体来看，政策指引方面，声明中删除了“额外政策紧缩”的提法，暗示加息周期结束，但表示“在更有信心实现2%的通胀目标前不适合降息”。美联储还认为，实现就业和通胀目标的风险正在变得更平衡。

　　分析人士认为，相关调整意味着美联储对降息敞开大门，但对未来降息时点的判断仍然保持谨慎。

　　中金公司分析称，近期强劲的经济数据，以及红海航运中断带来的供应链风险，是导致美联储更为谨慎的主要原因。如果经济基础还很强劲，且供给风险并未彻底解除，那么通胀压力重现的风险就不容忽视。

　　在当日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，政策利率很可能处于本轮紧缩周期的峰值，如果经济发展与预期大体一致，美联储将开始调整政策力度。但他也透露，根据本次会议，联邦公开市场委员会“不太可能在3月达到信心水平并确定3月是降息的时机”。

　　对于已经对美联储3月降息做好准备的市场而言，这无疑是“当头一棒”。鲍威尔话音刚落，美股跌幅持续扩大，美债收益率小幅反弹后全线走低。

　　一段时间以来，市场在降息预期上大幅“抢跑”美联储，而本次美联储的新年“首秀”亦在博弈市场定力。芝商所美联储观察工具（FedWatch Tool）显示，目前市场预期美联储在3月降息的概率降至35.5%左右水平。但交易员们仍然对全年降息幅度保持乐观，预期美联储全年降息6次、共计150个基点。

　　综合市场观点来看，当前断言美联储何时降息、降息多少依然为时过早，美联储可能继续“按兵不动”，为货币政策转向留足时间窗口。

　　国盛证券首席经济学家熊园表示，本次会议美联储着重强调了“风险平衡”的决策方法，这一概念源于鲍威尔在2018年提出的“风险管理”模式，核心思路是政策调整应当小幅缓步进行，以留出更多空间评估政策双重目标的上行和下行风险。他认为，现阶段美联储的最佳策略仍然是维持政策不变。

　　“经济数据最终是否会继续朝着美联储希望的方向发展还有待观察，但显然美联储确定宽松周期开始的时间表将更多参考未来几个月的通胀和就业数据。”嘉盛集团全球研究主管马修·韦勒（Matt Weller）说。

　　与此同时，随着缩表的持续进行，近期关于放缓缩表的讨论受到市场关注。鲍威尔也透露，本次会议上，委员们已经开始讨论有关资产负债表的问题，并计划在下一次会议开始深入探讨相关问题。

　　PIMCO（品浩）董事总经理兼经济学家卫艾婷（Tiffany Wilding）认为，美联储很可能在今年稍后采取“缩减和观望”的方式应对资产负债表。鲍威尔也强调，利率调整和缩表被视为独立的货币政策工具，意味着未来降息和继续缩表可能同步进行。