美联储宽松不停步 看样子12月人民币还能涨

　　11月人民币兑美元即期继续大涨1.78%实现六个月连升，录得六年来最长月线连涨期。分析人士认为，市场预期美联储将采取更多宽松措施，美元走弱趋势或难以扭转，12月人民币可能以七连升强势收官2020年。

　　他们并指出，从季节性因素看，年底客盘结汇需求较多，这亦对人民币构成支撑。另外在美国新政府开启权力交接并陆续公布人事任命后，市场对美元回流风险担忧消退；不过在中国央行月末意外操作MLF（中期借贷便利）后，市场对人民币利率预期不稳，掉期或呈现震荡向下态势。

　　“（12月）主要关注美元走势，如果美元反弹，人民币可能回到6.6上方，”一中资行交易员称，“但如果美元还持续弱，那市场可能就会酝酿一波行情，直接破6.5了。”

　　近期市场聚焦美联储态度，以判断美元后续趋势。美联储将于12月15与16日举行政策会议，在此之前，主席鲍威尔将于本周二、三现身国会发表讲话。

　　招商证券首席宏观分析师谢亚轩认为，基于11月会议纪要内容和美国较为严峻的疫情形势，以及海外发达国家央行已做出进一步宽松的表态，市场开始预期美联储可能在12月议息会议上调整QE政策并加大货币宽松。

　　“不过也需注意，鉴于在上次议息会后，疫苗研制出现了重大进展，疫苗的最终产生有助于消除经济前景的不确定性，尚需关注这一因素对于美联储货币政策的潜在影响。”他称。

　　兴业研究最新观点指出，12月市场有望继续维持乐观氛围，叠加季节性因素和持仓情况，美元指数可能继续破位下行，有望下探90关口。

　　浙商银行也认为，全球风险情绪的增加可能会促使美元进一步下行，12月人民币即期汇率在短期震荡后依然会选择偏升值方向运行；预计波动区间在6.5-6.6之间，若突破6.5后，可能进一步测试6.4-6.45。

　　对于中国监管层态度方面，华侨银行驻新加坡经济学家谢栋铭表示，人民币指数仍是中国央行的重要参考因素，92-98或是较为舒适的区间。

　　“鉴于中国央行愈发关注货币政策独立性，将逐步放松对汇率波动的限制，这也意味着将对人民币短期冲高有更强容忍度，”他在报告中称。

　　外汇交易中心公布的CFETS人民币汇率在11月中旬一度涨至95.83，创2018年6月以来新高，随后回落至95.5附近。

　　经过近两周盘整后，周二午后人民币再度大涨，在岸汇价涨幅扩大至220点，离岸CNH更是涨逾300点创逾一周新高。

　　**人民币端利率预期扰动掉期走势**

　　11月中旬因信用债危机冲击，中国央行连续注入流动性缓和市场情绪，并在以非银机构拆借为主的交易所市场亦有资金助力；而且在月末最后一日，央行还意外操作一年期MLF有意抑制同业存单利率升势，中美利差收窄迹象令一年期掉期失守1，700点关口。

　　交易员在大唿“超级意外”同时，也对后续人民币端利率预期平添困惑，掉期市场后续走势需重点关注央行态度，或可从下周是否重启28天逆回购及月中MLF续做情况探出端倪。

　　中信证券首席宏观分析师明明认为，在继续压降结构性存款压力下，央行通过操作MLF的方式来缓解银行负债压力，将引导存单利率向MLF利率回归；12月同业存单到期压力居中，存单利率拐点或如期而至。

　　“短期看掉期仍有不小的下行动能，但大幅走低需等待央行进一步信号确认，上方空间1，800预计将成为较强阻力位，”浙商银行报告称，预计一年期掉期波动区间在1，500-1，800。

　　不过也有中资行交易员表示，这两天掉期有超跌迹象，仍可择机买入。

　　建行金融市场部在其公众号上刊登的最新观点亦称，中国经济稳步复苏，预计四季度央行在货币政策方面仍将保持足够的政策定力，加上债券违约带来的信用溢价，短期很难出现利率掉头向下的拐点，这将对长期限掉期点形成支撑。

　　此前中国央行发布的三季度货币政策执行报告重申，要尽可能长时间实施正常货币政策，保持宏观杠杆率基本稳定。分析师认为，这意味着中国货币政策将逐步回归常态，在降低实体经济融资成本方面，则需要通过增强贷款定价与LPR（贷款市场报价利率）联动性等实现。